PCB 首要基材为覆铜板，即CCL，覆铜板是由玻纤、铜箔和树脂等组成。PCB 工艺流程相对杂乱，首要需求制造内层线路板，首要包含开料、涂布、曝光、显影、蚀刻及退膜。内层板完成后，进行压合，压合工序包含棕化－预叠－压合，然后将压合后的多层内层板进行钻孔、沉铜、电镀、显影、蚀刻及退膜。

化学品贯穿PCB 制造流程。PCB 化学品根据用途可分为四大类：基板用化学品、线路成像用光刻胶及网印油墨、电镀用化学品、在显影及蚀刻等环节需求的化合物，PCB 化学品贯穿整个制造流程。

从需求端来看，全球PCB 需求完成稳定增长，国内增速高于全球。2015－2016年，因为遭到个人电脑、智能手机销量放缓等要素影响，PCB 市场规模接连两年小幅下滑，2017 年全球PCB 恢复增长，我国PCB 市场规模高于全球PCB 市场规模增速。预计未来在汽车电子、5G使用、AI机器人等需求量增加等要素带动下，PCB 市场规模有望完成稳定增长。

从供应端来看，环保趋严，有望加速筛选PCB 化学品落后产能。国内PCB 化学品通过多年发展，产品品质逐渐缩短与国外化学品的间隔，可是高端产品仍被欧美日韩国家独占。咱们认为现在环氧树脂、湿电子化学品、部分光引发剂、油墨等技术壁垒较低的资料连续完成国产化。

但 PCB 化学品出产进程中存在废水、废气、废渣以及噪音污染。以环氧树脂为例，出产环氧树脂进程中会产生很多高盐度高有机物含量的废水，所含污染物首要包含环氧氯丙烷、蒸发酚、苯、甲苯等，含盐量5－14％，有机物污染物含量达50000mg／L。而排出的大气污染物一起也包含甲苯、二甲苯、环氧氯丙烷。因为PCB 电子化学品出产进程中存在诸多环境问题，环保趋严加速筛选落后产能，助力产品价格上涨，龙头公司有望优先受益。

总结：现在从需求端看，在需求量增加等要素推动下，全球PCB市场规模稳定增长，一起国内PCB 市场规模增速高于全球。从供应端看，环保趋严，PCB化学品落后产能面临筛选。国内PCB化学品职业有望进一步向大厂集中，国内龙头企业将优先受益。